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“燕麥第一股”單品打天下?西麥食品重營銷輕研發

更新時間:2019-07-01 00:19:13來源: 責任編輯:
導讀:  “燕麥第一股”單品打天下?  來源:野馬財經  原創: 宋冠宇  6月19日上市的“燕麥第一股”西麥食品(002956.SZ)在第四個交易日就打開了漲停

  “燕麥第一股”單品打天下?

  來源:野馬財經

  原創: 宋冠宇

  6月19日上市的“燕麥第一股”西麥食品(002956.SZ)在第四個交易日就打開了漲停板,接著就進入連續幾天的震蕩走勢。

  上市后的西麥食品反而更受媒體關注,比如對其食品質量安全、研發力度、市場占有率等問題的報道不斷。

  這究竟是一家怎樣的公司,又有著怎樣的故事?

  2019年6月19日,已經邁入古稀之年的謝慶奎在眾人簇擁下現身深圳證券交易所,如愿出現在上市敲鐘臺上。

  這是他創建西麥食品的第十九個年頭。

  營收、凈利雙增長背后的隱憂

  從此前發布的招股聲明書來看,插上了“資本翅膀”的西麥食品營收、凈利水平也還是保持了穩步上升。

  西麥食品2016-2018年營業收入分別為6.31億、7.20億、8.51億,年均增長率達14.46%,凈利潤分別為9,447.18萬、1.01億、1.37億,2018年凈利潤增長35.17%,但扣非凈利潤僅增長12%。

  圖片來源:野馬財經根據招股書整理

  在主營業務方面,情況也是基本相同。2016年至2018年西麥食品主營業務收入分別為6.26億元、7.13億元和8.43億元,實現了穩步增長。2016年至2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.94億元、1.01億元和1.37億元,同樣也是穩步增長,2018年增長率達到35.17%。

  這種增長勢頭,在2019年第一季度得以繼續,營收較上年同期增長12.65%,扣非后歸母凈利潤較上年同期增長13.48%。

  簡單的從上述數據來看,西麥食品在穩定增長。

  然而,這些指標能否健康持續增長,或許還存在一些不確定性。

  對于一個食品公司來說,產品的原材料是至關重要的。西麥食品的核心原材料是燕麥粒,但是公司燕麥100%采購自澳洲,這種風險想必不能被忽視。

  從公司的銷售模式來看,在諸多食品企業重視的電商渠道,西麥食品表現得并不算積極。公司的主要銷售模式為經銷模式,經銷業務銷售收入占比超過7成。在2015年-2017年經銷商數量三年變動1091戶,占其總數的49.46%,約為一半。經銷商變動頻繁無疑對公司市場造成影響。

  公司在招股書上也有對“經銷模式風險”進行描述,公司存在因經銷模式引致的經營風險。

  圖片來源:首次公開發行股票并上市招股說明書

  此外,作為一個食品企業,首先需要做到保證食品安全。作為快消食品,食品安全更是重中之重,在這方面西麥食品也不能有絲毫掉以輕心。

  在2012年和2016年,西麥的燕麥片因霉菌超標曾兩次被公開通報或下架。

重營銷輕研發,投入費用懸殊

  從公司經營角度來看,決定企業持續盈利能力的內部因素主要是核心業務、核心技術、主要產品的用途和原料供應等方面。

  然而,西麥食品產品結構單一,麥片收入占比超90%。并且,2019年來市場占有率下降,外部競爭壓力加大。

  按產品構成來看,燕麥產品基本是公司主要的收入和利潤來源。比如,2018年麥片的收入占比達到公司97.72%,貢獻的毛利占比為98.71%。

  圖片來源:首次公開發行股票并上市招股說明書

  西麥食品對此也曾解釋稱,公司的銷售業績很大程度上取決于燕麥產品在市場上的品牌影響力和消費者認可度,公司存在產品結構單一的風險。

  西麥食品在燕麥行業受到的國內外競爭壓力也有增長。2013年-2015年,西麥食品在國內麥片的市場份額上占據第一位,然而2016年開始市場占有率逐步下降,2017年位列燕麥市場終端品牌市場占有率前三的分別是桂格、西麥、雀巢,市場占有率分別為18.10%、15.10%、9.10%。

  圖片來源:首次公開發行股票并上市招股說明書

  在產品區別不大的情況下,通常提高競爭力靠的是大力研發新產品、新口味,提高市場占有率。那么,靠著單一產品成就的國內“燕麥第一股”在研發上又做了哪些努力?

  截至2017年底,公司員工總數為2108人,其中僅有8人從事研發,占比為0.38%。

  從費用構成來看,公司2016年至2018年管理費用-研發費用分別為189.80萬元、243.73萬元、324.03萬元,營收占比分別為0.30%、0.34%、0.38%。而銷售費用-宣傳推廣費用營收占比分別為17.69%、14.10%、15.19%。

  圖片來源:首次公開發行股票并上市招股說明書

  銷售費用中宣傳推廣費占銷售費用總額達到40%以上。由此可見,身為“燕麥第一股”的西麥食品偏向重營銷輕研發的模式。

  圖片來源:野馬財經根據招股書數據整理

有故事的謝氏家族

  從公司招股說明書中可以看到幾個實際控制人的名字,這幾位控制人除了事業上的合作伙伴之外,更引人關注的是他們的家庭關系。

  比如,謝慶奎與胡日紅為夫妻關系;謝慶奎與謝俐伶、謝金菱、謝玉菱均為父女關系;謝慶奎與謝世誼為父子關系;李驥與謝金菱為夫妻關系。謝慶奎及其一致行動人合計控制公司七成以上的股權。

  圖片來源:首次公開發行股票并上市招股說明書

  并且,作為謝氏家族主要人物的謝慶奎也是個有故事的人。在北大法寶和西麥食品招股說明書中,均有顯示西麥食品董事長謝慶奎曾在2004年3月至2007年12月曾13次行賄。

  圖片來源:北大法寶

  圖片來源:招股說明書

  對于一個剛上市的食品企業來說,如何提升自身綜合競爭力,還需要不斷地探索。對此你有什么看法呢,歡迎在評論區留言。

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